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科技股踏上二轮风口,科技牛王者归来?
发布者:admin发布时间:2020-05-18 08:56:24

各位投资者大家好!晶圆代工龙头中芯国际发布今年一季度财报,业绩创下季度新高。在国产替代加速的大背景下,科技股的崛起是大势所趋。今天就让我们一起看一看又有哪些核心科技新机遇站上了风口。

主要是中国研发经费支出占GDP比重逐年攀升。中国RD/GDP在2001年突破1%、2013年突破2%、2016年突破2.1%,2019年RD经费支出占GDP比重达2.19%继续攀升,从绝对金额来看,中国RD经费支出已超过2万亿。国家RD经费支出占GDP比重达到2.5%往往是科技创新量变到质变的临界点,基于此我们研判中国正处于新一轮科技创新周期的开端,供需格局出现了新变化。

过去我国产业的发展思路是,利用人口红利和海外需求,融入全球价值链,专注劳动密集、资本密集、微利化、低技术的生产、加工,虽然收获了全球化红利,但也导致制造业长期位于价值链底部,无法顺利完成价值链的攀升和产业升级。

随着人口红利和海外需求的消退,中国制造业的转型升级势在必行,我国新的产业发展思路可以总结为,以庞大内需为依托、以政策补贴为牵引、以产业升级为动力,打破全球价值链枷锁,构建国家价值链,实现产业升级。

国内产业的进口替代经历了改革开放初期(以农、矿产品等劳动密集型产业为目标)、加入WTO(以纺织品、机械设备等资本密集型产业为目标)和当前新阶段(以生物医药、通信、软件、集成电路、新材料、新能源、专用等技术密集型产业为目标),三次进口替代在不同产业类别依次进行。

中国过去20年培养了接近1亿大学生,其中包括728万研究生,2019年,高校毕业生达759万,研究生达64万,研究生占比持续提升,过去20年,普通高校毕业生人数复合增速接近同期GDP,而研究生毕业人数增速则超过GDP,人才积累雄厚。高教育背景人才的大量积累是政府多年持续高投入的结果,过去20年,中国公共教育支出占政府支出的比重仅次于美国,而高于同期的日本、德国和英国的水平。

科技论文和专利数据显示,中国的“工程师红利”进入释放期。科技论文数量:2018年,中国发表科技论文数量突破180万篇,过去十几年复合增速5.32%,从国际的视角来看,中国已经成为次于美国的全球第二大高质量科研论文产出国,在体量已经很大的情况下,仍然保持较高增速;专利数量:中国PCT专利的申请量(6万件)在2019年顺利超过美国跃居全球第一,当前中国PCT专利申请量全球占比达到22.26%。

云计算、大数据、移动互联网、物联网、人工智能等新兴信息技术与制造业的深度融合,正在引发对制造业研发设计、生产制造、产业形态和商业模式的深刻变革,科技创新已成为推动先进制造业发展的主要驱动力。

目前,集成电路进口金额已多年超过原油,是国内第一大类进口货物,从趋势上看还在走阔,2019年,集成电路进口金额超过3000亿美元,同期原油进口是2400亿美金,进口金额差额达600亿美元;集成电路虽然是国民经济的重中之重,但多数环节自给率极低,有些领域甚至为零,有巨大的进口替代需求。

2014年,《国家集成电路产业发展推进纲要》颁布,并成立了国家集成电路产业投资基金(所谓“大基金”),随后各地方产业基金也相继成立,半导体作为技术和资本密集型行业,需要大量的资金长期持续地投入才能有所成效。

在国家政策的推动下,我国地方性集成电路产业基金也相继设立,已建或在建的地方性集成电路投资基金总额已经达到千亿规模,产业融资瓶颈得到进一步缓解。国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司于2019年10月22日注册成立,注册资本2041.5亿元,超过了此前市场预期的2000亿。

半导体产业链,从设计、代工、封装、设备和材料等,在政府半导体产业基金扶植产和国内晶圆厂产能建设的推动下,均有表现出色的公司已经完成或正在加速追赶国际水平,特别是半导体设备和半导体材料领域。

半导体晶圆制造产能向中国转移,国内半导体设备厂商目前整体体量尚小,与国内巨大的市场需求形成鲜明对比,国产替代的空间非常大,国内半导体设备和制造材料迎来发展机遇。

2019年作为5G元年,整体建设进度略超预期,参考4G建设进度,2020年开始3-4年时间将是5G建设最快速的时期。三大运营商预计2020年资本开支3348亿元,同比增长11.65%,5G相关投资约1803亿元,同比增长338%,预期2020年国内将建设65万左右5G基站。

5G将为科技领域带来长周期和系统性投资机会,在电信设备、硬件终端、应用服务等产业链环节均有比较好的投资机会。国内企业在5G领域保持全球领先,在主设备、硬件终端、核心芯片等领域亦占据重要位置,国内厂商可充分享受5G红利。考虑到通信行业产业链的商业模式,我们比较关注上游光模块及覆铜板行业的投资机会。

在”5G网络+数据中心“双引擎驱动下光模块进入黄金发展期。光模块景气度持续向上,运营商和云厂商资本开支的双重驱动,同时5G时期运营商资本开支倍数级增加,流量将是4G时的50倍左右。国内光模块全球占比约35%左右,其中中低端产品占比较高,高端产品开始逐步突破,随着高端产品布局,核心器件、技术国产化加速等,国内龙头企业份额占比会继续提升。

全球覆铜板行业CR10 达75%,CR5 达52%,集中度较高,其中生益科技的市占率为12%,行业主要公司具有较强的议价能力,而覆铜板下游的PCB 行业CR10 仅为26%,属于完全竞争行业。当前行业增长主要依赖由5G 推动的通信基建,带动高频、高速板、多层板、HDI 板市场的大规模放量,预计由通信基建带来的拉动效应将持续到2021年。

5G时代将至,IDC、服务器、网络安全、车联网、AI等行业有望进入全新发展阶段。安全可控板块具有较强的盈利能力,国家支持下有望快速发展,云计算进入业绩验证阶段,5G有望持续推动行业发展,医疗信息化订单充足,具备持续增长潜力。

传统IT向云迁移是大势所趋,云计算渗透率提升空间广阔,企业上云是大势所趋,云计算采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率,具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维简单、方便升级等优势。

2019年,全球公有云基础设施支出占比企业IT基础设施总支出达到32%,同比提升4pct,预计2020年该比例将达到35%,如果叠加私有云2020年全球云基础设施开支占比所有IT基础设施的比例有望达到53%。

从规模上来看,全球云计算市场规模从2016年的874亿美元迅速增长至2019年的1653亿美元(3年1倍),中国云计算市场规模在2019年达到95亿美元(3年2.5倍),占比全球市场份额6%左右,中国的优势在IaaS层。

从增速上来看,根据IDC的预测,未来3年全球市场规模年均复合增速18%左右,中国增速则更高有望达到37%的高增速,到2022年中国市场规模将将接近250亿美元,占比全球份额9%左右。

新能源汽车发展规划2021-2035年(征求意见稿)落地,提出2025年新增新能源车的销量占比达到25%,市场预计国内当年新能源车销量接近650万辆,2019-2025年均复合增速达到35%,海外当年新能源车接近900万辆,年均复合增速更高达到44%。预计2025年全球电动车销量约1560万辆,对应全球动力电池需求约1000gwh,其中国内、海外分别400/620GWH左右。

特斯拉供应链国产化的黄金机遇。特斯拉技术领先全球,国内补贴政策环境友好,上海工厂带动零部件本地化率持续提升(如Model3,30%-70%-100%)。国内已经有不少上市公司成为特斯拉的供应商,未来本土化率提升将带动更多的企业进入供应链,市场前景广阔;国产率提升将带来终端售价的下降(无关税问题),售价下降将提振下游消费需求,销量提升带来规模经济的正向反馈。

创新药行业政策环境显著优化,药企研发的积极性明显提高,行业整体研发投入维持快速增长,龙头与其他企业差距逐渐拉开。中国创新力量正逐步崛起,部分品种临床结果比肩进口产品,创新药放量速度显著加快,有望孕育出多个重磅炸弹药物。

医疗器械行业增长快于药品行业,当前医疗器械市场中,高附加值的产品仍被外资品牌占据,国产主要集中在中低端领域。医疗器械国产化和进口替代是未来的主旋律。随着最近几年国产化的号召,器械行业自主研发投入加大,高性价比产品持续推出,预计未来5年,器械领域的进口替代将加速进行。

“CRO+CDMO”的模式在产业、资本、政策共振下迎来黄金发展期。新药研成功率趋降和研发成本趋高驱动CRO行业发展,CRO企业渗透到新药研发全流程,行业未来5年CAGR接近20%。国内拥有独步全球的人力成本优势,工程师红利仍是CRMO企业增长的长期驱动力,产业链一体化扩张有望成为提升综合竞争力的主要途径 。

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